“舶來品”心智主導下，預(yù)計進口酒比重將繼續(xù)加大。2015年1-8月，進口酒占比已達28%,較年初激增7pct,我們判斷調(diào)整期內(nèi)渠道庫存出清、零關(guān)稅政策為主要因素?；谙M者心智中普遍認為進口酒品質(zhì)更好、零關(guān)稅政策促使進口酒價格下降、及進口酒逐步趨向大眾消費市場等因素，我們預(yù)計進口酒比重將繼續(xù)提高，增長主力將集中于智利、澳大利亞、西班牙等三國產(chǎn)品（前兩者主因零關(guān)稅，后者主因酒質(zhì)控制后需求回升）。借鑒日本、美國的發(fā)展經(jīng)驗，我們預(yù)計進口酒比例提升應(yīng)是長期趨勢。

        進口酒格局：品牌認知度淺，發(fā)力品牌建設(shè)將有較大邊際收益。目前進口酒市場呈現(xiàn)品牌認知度低、價格混亂的局面；近兩年隨著國外著名品牌相繼設(shè)立大中華分部、及國內(nèi)大型產(chǎn)業(yè)資本陸續(xù)布局進口酒業(yè)務(wù)，市場運作將有望趨向規(guī)范。若國內(nèi)龍頭能利用已有渠道優(yōu)勢，加強進口葡萄酒品牌建設(shè)，有望持續(xù)搶占消費者心智，實現(xiàn)進口酒銷量快速提升。

        國產(chǎn)酒格局：中低檔酒擠壓式增長下，集中度有望提升。2014年按收入計行業(yè)CR4僅17%（張裕、長城份額為10%、4%），2015年復蘇態(tài)勢下集中度有所提升，CR4達26%（張裕、長城為14%、5%）。我們認為，三公消費泡沫擠出后，國內(nèi)葡萄酒企業(yè)紛紛加強中低檔酒市場投入，未來行業(yè)將呈現(xiàn)擠壓式增長態(tài)勢。行業(yè)龍頭有望憑借強大的品牌力、渠道力，實現(xiàn)市場份額的持續(xù)提升。