中秋及國慶雙節(jié)前的備貨需求尚能帶動一定白糖消費(fèi)，但對糖價(jià)的支撐力度已明顯減弱。預(yù)計(jì)8月份購銷數(shù)據(jù)發(fā)布后給市場帶來利好，但隨著鄭糖9月合約交割引起供給端的釋放，可能會給糖價(jià)帶來暫時(shí)性施壓，預(yù)計(jì)短期鄭糖期價(jià)先揚(yáng)后抑。

　　榨季末大概率拋儲

　　“白糖現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，終端采購積極性逐漸減弱。”東證期貨研究所分析師項(xiàng)云指出，臨近8月底的一周，食糖購銷積極性有所減弱，增速放緩。本年度華東銷區(qū)的銷量表現(xiàn)好于其他銷區(qū)，華東銷區(qū)的部分商家反饋由于產(chǎn)區(qū)白糖運(yùn)送難以跟上用糖進(jìn)度，庫存處于較為薄弱的狀態(tài)。隨著雙節(jié)備貨逐漸接近尾聲，銷量難以再現(xiàn)8月中旬的那一輪好轉(zhuǎn)，終端采購積極性的下降也加劇了貿(mào)易商的觀望心理。

　　整體上，本制糖年度總消費(fèi)量不容樂觀，特別是飲料制品銷量下滑已是不爭的事實(shí)，盡管今年1-7月份罐頭及乳制品的累計(jì)產(chǎn)量同比均有超過10%的增長，但由于用糖占比較低，仍然難以完全抵消糖果及碳酸飲料產(chǎn)量下降帶來的用糖量下滑。

　　項(xiàng)云認(rèn)為，進(jìn)口糖數(shù)量下滑明顯，本榨季末拋儲是大概率事件。由于我國食糖具有季產(chǎn)年銷的特性，甜菜糖將于9月底開榨，但甜菜糖占比低對食糖供應(yīng)增量的作用不大，甘蔗糖的開榨時(shí)間基本在11月底，集中大量上市尚需等到12月中旬左右。

　　在新糖上市前，國內(nèi)食糖供給主要以產(chǎn)區(qū)的白糖工業(yè)庫存及進(jìn)口加工糖為主，根據(jù)8月份總體的銷售形勢，項(xiàng)云預(yù)計(jì)8月底的白糖工業(yè)庫存與去年基本持平略降。

　　糖牛仍可期

　　本榨季的進(jìn)口糖數(shù)量表現(xiàn)上，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示2015/2016榨季我國累計(jì)進(jìn)口糖數(shù)量同比減少了100萬噸。本年度進(jìn)口糖數(shù)量出現(xiàn)銳減主要是因?yàn)榕漕~外進(jìn)口沒有利潤已經(jīng)持續(xù)一段時(shí)間，進(jìn)口糖對于國內(nèi)原糖進(jìn)口加工商的吸引力大不如前。       

       市場關(guān)注的另一個(gè)焦點(diǎn)是今年鄭糖倉單及有效預(yù)報(bào)一改往年常態(tài)，直到8月底，鄭商所的倉單及有效預(yù)報(bào)量之和高達(dá)7萬張之多，也就是近70萬噸的白糖庫存，雖然這些倉單不全都對應(yīng)1609合約頭寸，市場仍然擔(dān)憂9月合約交割后供給端釋放給現(xiàn)貨市場帶來打壓。

　　“對于這一點(diǎn)，不必過于擔(dān)憂，因?yàn)榱魍ㄆ髽I(yè)和下游終端的庫存相較歷年而言都是偏低，白糖非通用倉單的形式使得曾經(jīng)以隱形庫存形式存在的白糖庫存轉(zhuǎn)變成顯性庫存。綜合判斷，國內(nèi)11月份糖市供需預(yù)計(jì)呈偏緊的狀態(tài)。按照8月下旬中糖協(xié)調(diào)研會上傳達(dá)的信息來看，今年放儲的概率大增，而且中期供需偏緊的情況確實(shí)存在，國儲糖長期投放也存在過期的問題，拋儲的時(shí)間點(diǎn)及數(shù)量將極大影響糖價(jià)未來走向。”項(xiàng)云稱。

　　整體而言，項(xiàng)云認(rèn)為，在國內(nèi)食糖打擊走私力度趨嚴(yán)，原糖期價(jià)堅(jiān)挺引發(fā)我國食糖進(jìn)口下降的背景下，國內(nèi)糖市下榨季供應(yīng)缺口有望拉大，因而長期基本面仍然向好，糖市慢牛可期。但短期鄭糖1701合約在6300元/噸一線仍存上探壓力。