事件：

        4月8日起，跨境電商不再適用行郵稅政策同時(shí)取消免稅額度，改為征收關(guān)稅(稅率暫設(shè)為0%)、進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅及消費(fèi)稅(暫按法定應(yīng)納稅額的70%征收)。同時(shí)公布的《跨境電子商務(wù)零售進(jìn)口商品清單》規(guī)定跨境電商新政實(shí)施范圍，清單之外的商品將不能通過(guò)跨境電商入境，只能通過(guò)行郵或一般貿(mào)易渠道進(jìn)口。

        投資要點(diǎn)

         新政落地后，跨境電商和個(gè)人行郵稅率均有所提高，海淘?xún)r(jià)格優(yōu)勢(shì)下降：以食品飲料為例，跨境電商平臺(tái)從原本500元以下免稅改為目前11.9%的稅率，個(gè)人行郵稅率也由10%提高到15%。新政實(shí)施后，跨境電商銷(xiāo)售的多數(shù)進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)上漲，部分商家短期內(nèi)采取保稅的政策對(duì)消費(fèi)者進(jìn)行補(bǔ)貼。個(gè)人行郵免稅額仍有效，但近期海關(guān)嚴(yán)查，加大打擊代購(gòu)力度。

        正面清單限制跨境電商進(jìn)口類(lèi)目，液態(tài)奶、生鮮等被排除在外；奶粉、保健品等需要注冊(cè)，商家則抓緊最后機(jī)會(huì)清庫(kù)存：政策執(zhí)行層面，對(duì)于已入庫(kù)的商品繼續(xù)清關(guān)，未來(lái)不符合正面清單的商品不允許入庫(kù)，預(yù)計(jì)4月底清庫(kù)存過(guò)程將結(jié)束。

        新政實(shí)施后，國(guó)內(nèi)龍頭乳企和保健品企業(yè)有望受益：
 

        跨境電商將不能銷(xiāo)售非經(jīng)注冊(cè)的進(jìn)口奶粉，這部分市場(chǎng)份額將被進(jìn)口國(guó)行以及“原罐進(jìn)口”的國(guó)產(chǎn)品牌瓜分，品牌形象好、海外布局較早國(guó)內(nèi)龍頭品牌將中長(zhǎng)期受益。具體分析參考《借政策東風(fēng)，奶粉行業(yè)正涅槃重生》和《海淘奶粉優(yōu)勢(shì)不在，龍頭品牌受益》兩篇報(bào)告。

        保健品方面，有批文的企業(yè)將享受制度紅利。沒(méi)有批文的企業(yè)大多將轉(zhuǎn)向直郵渠道，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品差異化、高端化。備案制實(shí)施后，魚(yú)油、鈣片、維生素等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品將陷入紅海競(jìng)爭(zhēng)。品牌形象好、產(chǎn)品力強(qiáng)、有批文護(hù)身的企業(yè)最為受益。

         投資鼓勵(lì)跨境電商發(fā)展的大方向并未變化，此次新政目的在于縮小跨境電商和一般貿(mào)易進(jìn)口的成本差異，鼓勵(lì)公平競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)借整頓跨境電商的機(jī)會(huì)，推動(dòng)了乳粉配方注冊(cè)制，以及保健品備案制/注冊(cè)制的部分實(shí)施，這次稅改提供了打開(kāi)利益缺口的機(jī)會(huì)。符合政策方向的、受政策保護(hù)的企業(yè)將會(huì)獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。嬰幼兒奶粉推薦品牌形象好，海外布局較早的伊利、貝因美、雅士利等。保健品行業(yè)推薦批文充足，剛剛收購(gòu)NBTY有望實(shí)現(xiàn)跨境電商彎道超車(chē)的湯臣倍健。