兒童奶市場霸主:旺仔牛奶收入同比下降0.8%,反映市場需求疲軟旺旺地位遭受挑戰(zhàn),米果類受春節(jié)因素影響收入下滑。2014年占乳品及飲料業(yè)務收入90%的旺仔牛奶,因行業(yè)需求低迷、競爭加劇等因素銷量出現(xiàn)下滑,由于公司14年主動提價,銷量下滑的負面影響被部分抵消。

　　米果類收入下滑主要是由于2015年春節(jié)較晚,2014年春節(jié)較早,導致主力單品“大禮包”2014年銷售時間較2013年縮短約30天。休閑食品2014年的增長主要由明星產(chǎn)品“吸吸冰”高增長推動。

　　2015年,公司將通過加強渠道管理及資源投入,以及推廣新產(chǎn)品促進收入增長,同時,通過費用管控,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級促進盈利能力提升。渠道方面,旺旺2015年將在可控的范圍內(nèi)加大在現(xiàn)代渠道方面的投入,增加堆頭陳列、業(yè)務人員配備及其待遇,前端經(jīng)銷商維護人員數(shù)量可能翻番,同時利用集團積累的銷售數(shù)據(jù),根據(jù)績效水平在區(qū)域之間分配資源投放,提高渠道費用的使用效率。新產(chǎn)品方面,公司將延伸兒童奶產(chǎn)品線,推廣常溫兒童酸奶,同時與日本森永乳業(yè)合作,推廣低溫酸奶,另外,休閑食品以及其他飲品也將推廣包括蔬果汁、苦苦茶、蕎麥面等差異化新品種。新品推廣將進一步幫助公司實現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。

　　旺旺產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較單一,行業(yè)趨勢變化、伊利等對手快速增長可能正在加大其壓力。由于近年消費需求逐步趨于多元化,旺旺的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)壓力漸漸顯現(xiàn),主力單品:旺仔牛奶、大禮包等領先地位都遭遇挑戰(zhàn)。另外,競爭對手伊利自2006年推出兒童奶以來,憑借其在UHT市場多年積累的競爭優(yōu)勢,兒童奶市場份額不斷提升,同時,貝因美(16.96,-0.250,-1.45%)、安佳等也開始推廣兒童奶,市場新進入者增多給旺旺增加了壓力。旺旺已經(jīng)意識到問題的存在,但完成調(diào)整仍需要時間。

　　乳制品傳統(tǒng)子市場競爭激烈,看好布局新興常溫酸奶市場的光明乳業(yè)(15.74,-0.040,-0.25%),及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)均衡、綜合實力強的伊利股份(15.51,-0.010,-0.06%)。光明是常溫酸奶市場占有率第一的企業(yè),2015年將持續(xù)受益于常溫酸奶市場的高增長。伊利作為平臺型乳企,在渠道網(wǎng)絡、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、管理體系上都具有領先優(yōu)勢。在乳制品傳統(tǒng)子市場競爭較激烈的背景下,看好新興常溫酸奶子市場龍頭光明和產(chǎn)品多元化渠道管理均強的伊利。維持光明乳業(yè)、伊利股份“強烈推薦”評級。